第二只股票，名字更不起眼：
南宁糖业（000911）
筛选逻辑完全不同。
糖业不是垄断，不是必须品——人可以不买糖，但食品加工厂不能不买糖。糖是工业原料，是食品饮料行业的上游。
南宁糖业是广西最大的制糖企业之一，占据全区约15%的产能。它的客户包括可口可乐、娃哈哈、统一这些大公司。这些公司不会因为经济危机就不生产饮料了——人们喝不起茅台，但可乐还是喝得起的。
更重要的是南宁糖业的资产负债表。
总负债4.2亿，其中短期借款1.8亿，长期借款0.6亿。
账上现金：3.1亿。
存货：2.8亿（主要是糖和蔗渣，糖有期货市场，随时可以变现）。
应收票据及账款：1.2亿（客户都是大公司，坏账风险低）。
陈默算过它的清算价值：现金+存货打折+应收打折，减去所有负债，大约还剩2.5亿。
市值呢？3.8亿。
这意味着市场给它的“持续经营溢价”只有1.3亿——相当于白送它的品牌、渠道、生产线、土地、以及未来所有的盈利可能。
更关键的是，糖业有一个天然的安全垫：政府收储。当糖价过低时，国家会启动收储机制，托底价格。这意味着南宁糖业的存货，有一个隐形的价格下限。
这是一个陈默想了很久才想通的逻辑：
在经济危机中，有些行业会被政府保护。不是因为政府仁慈，是因为这些行业倒了，会引发连锁反应——糖厂倒闭，蔗农破产，农村稳定出问题。
所以，糖业可能不是最赚钱的行业，但它是最难死的行业之一。
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上午九点二十五分，集合竞价结束。
钱江水利开盘价4.31元，比昨天收盘跌1分。
南宁糖业开盘价5.12元，跌2分。
陈默把鼠标移到交易系统的买入框上。
手指悬在鼠标左键上方。
他忽然想起1994年那个夏天。
上证指数跌到325点那天，他在上海四平路的亭子间里，盯着深发展的K线图，也是这样握着鼠标，悬着手指。
那时他账户里只剩下五万块钱。那是他从1992年入市以来，所有的积蓄。
那一笔买入，他用了一万块。
深发展，8.5元。
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