企业融资：股权融资×债权融资×IPO上市×并购融资

2.2.3 企业各阶段的估值策略

盈率的估值；对一家典型的互联网企业给出10倍市销率的估值；一名用户给出15～20美元的估值等。

B轮融资阶段，投资机构不同，给出的估值方法也不同，在企业估值方面，各投资机构出现了分歧：某投资机构按照P/E估值，给出了50倍的市盈率，但因为在此阶段企业的利率为0，所以企业的最终估值也为0。某投资机构按照P/S估值，给出了10倍的市销率，计算出来的企业估值为7.5亿元。某投资机构按照P/MAU（股票价格/月活跃用户人数）估值，每位月活用户估值100元，最终计算出来的企业估值为15亿元。

由此可见，估值方法不同，最终计算出来的结果也不同。在此阶段，P/E估值法失效，P/S估值法与P/MAU估值法虽然仍有效，但计算出来的企业估值相差一倍。

A轮融资阶段，P/E估值法、P/S估值法都失去了效用。如果按照每位用户估值100元计算，企业估值为5亿元。在这个阶段，很少有VC能看到企业的发展前景，大部分VC都有重重顾虑。最终企业在为数不多的投资机构中选择了一家按照P/MAU估值，坚信公司未来发展前景较好的VC，按照5亿元的估值接受了投资。

在天使轮融资阶段，公司刚刚成立，用户、收入、利润均为0，P/E、P/S、P/MAU都失去了效用。在这种情况下，企业的估值方法为：因为企业的创始人是连续创业者，所以投资机构给出了2000万元的投资，最终按20%的比例将企业估值计算为1亿元。

综上所述，在天使轮融资阶段，企业估值没有任何方法可用，是随机确定的一个数字；在A轮融资阶段，企业估值使用的是P/MAU法；在B轮融资阶段，企业估值使用的是P/MAU、P/S法；在C轮融资阶段，企业估值使用的是P/MAU、P/S、P/E法。上市几年后，待企业从新兴的互联网企业转变为传统企业之后，企业估值会使用P/B（市净率，每股股价/每股净资产）估值法。在现实生活中，大部分企业在融资过程中都是这样计算企业估值的。