企业融资：股权融资×债权融资×IPO上市×并购融资

4.4.4 我国上市企业的融资策略

法律层面对股票发行、资金使用、利润分配进行有效监管，提高资金使用效率，为投资人的合法权益提供强有力的保障。

◆培育、完善可转换债券市场

在规定期限内，可转换债券的持有人可以按照约定价格将债券转换为债券发行公司的股票。从表面上看，可转换债券是一种可转换为股票的特殊债券。实际上，可转换债券是一种变异的期权。简单来说，可转换债券就是普通债券与可购买普通股的看涨期权相结合的产物。对于上市公司融资渠道的拓展、债券市场产品品类的丰富来说，可转换债券发挥着积极作用。

可转换债券因较长的期限设置成为我国部分大型国有企业常用的融资工具。因为发行可转换债券不仅可以满足这些大型国有企业的融资需求，还能使其融资结构得到优化。英国、美国等国家的可转换债券市场发展程度较高，我国的可转换债券市场尚处在起步阶段，市场规模较小。为满足国内企业的转债需求，我国可以适当扩大向境外发行可转换债券的规模，也就是到欧洲市场、美国市场发行可转换债券。通过这种方式，企业不仅能完成融资计划，还能根据国际市场的发展变化对自己的运营策略进行调整，与国际市场对接。

◆完善公司治理结构

企业融资行为在很大程度上受企业治理结构的影响。在我国的上市企业中，国有企业占比非常大。在二元制的股权结构下，企业对股权融资表现出了强烈的偏好。流通股股东与非流通股股东有着不同的目标，非流通股股东掌握着企业控制权，无论二级市场的股票价格如何变动，这部分股东的收益都不会受到影响，他们可以通过溢价配股获取溢价收益。在上市企业的配股中，非流通股股东承担的成本比其在债券融资中承担的成本少很多，这就是上市公司偏爱股权融资的原因。

对公司治理结构进行完善就是对企业的股权结构进行优化，具体措施如下：首先要减持国有股，降低国有股在上市企业的持股比例；其次要发展机构投资人，让其在公司治理结构中的作用得到充分发挥，降低国有股对企业的控制权比例，使公司法人治理效率得以切实提升。